正如我们今年以来持续看多电子的观点“smart浪潮方兴未艾,中国企业加速崛起”以及我们每周周报的分析,上周电子行业继续超额收益,我们上周周报提示的led行业和中小尺寸面板深天马和PC产业链得润电子均列涨幅前十名,我们上周继续对产业链调研,最新观点如下:
 
智慧城市空间看好。各部委联合推动智慧城市4400亿投资,上游设备和硬件厂商受益最为明显。预计智慧城市第一批试点90城市,涵盖基础设施、信息化投资、绿色建筑与节能、水务等,预计第二批50个城市。各地为了申报智慧城市,在政府投资下来之前,即已先行投资。海康大华为龙头的安防产业链继续受益。
 
led照明启动。我们上周周报提示led行业景气向上,从上游芯片到下游照明产品公司均有超额收益的表现。市场目前对led芯片存在涨价预期及三安等芯片厂商业绩拐点预期。
 
与全球前三汽车电子厂商中国区总经理交流。认为未来大陆电子厂商将在汽车电子打开突破口,最先开始的领域是汽车音响等娱乐系统和仪表盘。特斯拉带来的汽车娱乐化、智能化和信息化给汽车电子厂商带来良好发展机遇。我们认为歌尔声学和得润电子是汽车电子布局最领先的公司。
 
得润电子整合FPC业务。向FPC整合意义有三,其一,FPC目前是欧美日厂商占据,进口替代空间和行业空间大,一部智能手机7个FPC。其二,既掌握FPC又掌握连接器,公司有望从上游延伸到下游组件业务。其三,我们预计正信电子是三星等国客户供应商,公司借此整合切入一线客户。得润电子传统家电业务受益智能家电发展,FFC、led支架和PC业务均有盈利景气,汽车电子为未来看点。
 
从客户结构看电子厂商价值。苹果、三星、华为和中兴是智能手机厂商的代表,且存在互相竞争关系,在选择供应商上游往往尽量不重复。能够给同时两家客户供货的厂商,代表其较强的行业属性和公司竞争力,而能够同时给苹果、三星和华为供货的厂商,代表其很好的行业属性和很强的行业竞争力,歌尔声学、欧菲光、劲胜股份、长盈精密、德赛电池、信维通信是代表。歌尔声学能同时覆盖四家客户,显示声学行业优质行业属性和公司卓越竞争力。
 
业绩增速是影响股价的唯一标准、三大方向仍为配置方向。我们维持“二季度震荡上行、下半年业绩和估值驱动”和对三个产业方向的配置建议,即非消费电子的安防和军工电子,大光电产业的摄像头、触摸屏和光电设备,精密制造的连接器结构件、声学、电池和无线(包括LDS、无线充电和NFC、无线模组和移动支付)。一季度业绩增速和二季度业绩趋势是近期电子表现的核心驱动力。一季度维持快速成长的公司是歌尔声学,大华股份,欧菲光,劲胜股份,长信科技,海康威视,安洁科技。歌尔,大华,欧菲三个过200亿市值公司反而业绩最快,证明电子产业核心逻辑:规模是核心,平台是王道。近期反弹也是歌尔声学为代表的龙头公司表现最好。对于一季度业绩表现一般,但二季度有拐点的公司,如得润电子、欣旺达、德赛电池、硕贝德,顺络电子,华天科技、深天马、立讯精密等精密制造行业,虽然一季度业绩表现平淡,但根据我们上下游调研,未来趋势逐步明朗,建议逐步配置。此外,关注军工电子行业下半年机会。